清洁能源点燃陶瓷行业投资科达机电热情

    【 www.FsTaoci.Com 】科达机电发布公告：控股子公司安徽科达洁能股份有限公司(公司持股68.44%)于2013年9月20日与佛山市高明贝斯特陶瓷有限公司、佛山市高明森景陶瓷有限公司签订了6×10knm3/h 清洁燃煤气化(8.19, 0.01, 0.12%)装置及相关装置的《清洁燃煤气化项目工程总承包合同》，合同金额为含税12,600万(不含税10,769万)。

    主要观点：

    1. 清洁能源的“环保+高效”大逻辑得到确认。

    时隔七个半月，科达机电再签清洁燃煤气化项目总包合同。此次在陶瓷行业的推广正是科达炉“比水煤气环保，比天然气便宜”的关键因素出发了陶瓷厂内心最深处的渴望。样板工程稳定运行后，未来“节能环保+高效低耗”的驱动力使其他工业企业对高效清洁能源需求更加迫切。

    2. 合同金额超预期，业绩贡献主要在14年。

    安徽子公司与佛山两陶瓷公司签订6台清洁燃煤气化合同，含税金额12,600万(不含税10,769万)，超出之前5台炉子7,500万的预测，直接为科达机电贡献收入7370万。按照150天完工，进场前90天支付合同总额的30%测算，收入主要贡献在14年。

    3. 卖设备模式在陶瓷行业取得突破。

    对比以往在陶瓷行业卖气的商业模式，卖设备模式垫资少、回款快，利润确定性更高。此次卖设备模式在陶瓷行业的突破，代表公司在陶瓷行业的拓展空间打开，盈利能力明显提升。氧化铝、陶瓷、玻璃市场空间自此真正打开！商业模式突破意义大于合同金额本身。

    4. 盈利预测与投资建议。

    预测13~15年eps0.58、0.8、1.05元，对应pe 分别为30、21、16倍。目前股价17.10元，第一目标价20元，“推荐”。

    风险提示：

    陶瓷业务发展的不确定性。经济环境影响国家对节能减排的推进力度。

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