巴伦周刊：中国出口表现被严重低估

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    《巴伦周刊》9月29日刊登《为何中国正在货币战中击败日本》文章称，出口表现只是一个数字游戏，因计价货币不同，中国的出口表现被严重低估。

    谁将是货币战争的赢家？是2014年1月来币值分别下跌16%的欧元区和日本？还是那些币值跌至1997年以来最低的亚洲国家？很多人认为中国将成为失意者，因为人民币兑美元只下跌了2%。中德之间的对比尤为明显，2014年以来德国出口增长14%，年化增速9%，而中国8月出口同比下降5.5%。

    但是，德国出口以欧元计价，中国则以美元计价。鉴于欧元兑美元大幅贬值，若将中国出口额换算成欧元，过去一年中国出口增长13%，增速约是德国两倍。从更大范围看，过去18个月，若以美元计价，全球前四大出口经济体美国、欧洲、日本和亚洲10国（简称g4)出口总额下降8%，而以欧元计价则增长14%，两种计价方式的差额高达22%。谁是货币战争的赢家一目了然。

    若以美元、欧元和日元一揽子货币计价，2011年以来g4出口额年均增长5.6%，其中美国和亚洲10国年均增长6.5%至7%。尽管日元兑美元自那时起贬值38%，但日本出口增速为负，即使按本币计价也增长甚微。从这点看，德国或欧洲从欧元贬值中受益不多。日本则从本币贬值中受益更少。尽管美元和人民币走强，但中美两国的出口也是表现最好的。事实是，本币贬值对出口的影响需要很长一段时间才能显现。

    从对全球经济增长的拉动作用看，按一揽子货币计价，仍是美国和亚洲10国领先，欧洲和日本居后。g4对全球需求的贡献中，亚洲10国占了59%（其中中国约为30%），美国为33%，欧洲为7%，日本几乎为零。2011年至2014年1月，日本的贡献较大，但自那时日元大幅贬值起，日本的进口也大幅下降。今年日本经济增长可能只有0.6%，看上去日元贬值的结果并不成功。多年来很多人认为财政政策和货币政策并不能替代结构调整拉动日本经济增长。现在再次证明，他们是正确的。

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