人民币的另一种升值方式

    可能有的专家会说，我们现在既不是单纯的一次性直接升值，也不是单纯的通货膨胀式间接升值，而是二者的结合，即实行缓慢的直接升值和温和的通货膨胀，收两种升值方式之利，避免两种升值方式之弊。这种愿望是美好的，但结果可能恰恰相反。人民币缓慢升值只会强化升值预期，引来更多的投机资本，加大人民币升值的压力，制约利率政策的使用。温和通胀不加以遏制会形成长期通胀的预期并导致恶性通胀，干扰正常的消费行为，在买涨不买落的心理驱使下，人们会提前消费、借贷消费、投资性消费甚至投机性消费，这些非正常消费又会误导企业的投资和生产，加速供求结构和产业结构的失衡。而这些非正常消费有着很高的收入弹性，一旦经济收缩收入减少，这部分消费会首当其冲，成为下一轮通货紧缩的助推器，从而加大本轮经济周期经济收缩的深度，增加调整的难度。

    从理论上讲，汇率是不同货币之间的比价关系，由两种货币的内在价值决定。当a货币的内在价值大大超过b货币按现行汇率计算的内在价值时，就说明按照现行汇率a货币被低估了。根据等价交换的市场规律，低估的货币汇率必然会上升。我国目前实行的是有管理的浮动汇率制度，政府的管理仍然起着决定作用，但这个决定作用只表现为名义汇率，当名义汇率不变或变动太慢时，市场就会通过通货膨胀的方式使实际汇率上升，这是市场规律，不会以人的意志为转移。这种间接的升值方式在时间上比较滞后一些，但具有更大的强制性，更难以控制。由此判断，只要2008年股市泡沫和房地产泡沫不破裂，通货膨胀率就将保持高位运行，继续攀高的概率较大，而且即使发生股市泡沫和房地产泡沫破裂，经济运行减速，通货膨胀率仍会保持一定时间的上升，出现所谓“滞胀”现象。

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