需求与低碳经济促结构改善 把握建材投资策略

    另外，不同水泥公司，产能的增长非常迅速，其销量的增长在一定程度上也会弥补利润下降的风险，同样具有投资价值和机会。

    玻璃及其他行业：踏入复苏之路

    玻璃行业下游需求中建筑业占到了绝大多数，可以说整个产业与房地产建筑市场密切相关。从过去十几年的平板玻璃产量增速与商品房施工面积增速的数据对比中，两者呈现较强的相关性。08年受宏观调控影响，下半年楼市整体低迷，对大多数中小规模的玻璃企业造成了毁灭性的打击，全行业进入亏损阶段，多数企业选择停产冷修，行业进行了一轮洗牌。伴随着楼市自今年初开始逐渐复苏，平板玻璃的生产和销售也在年中开始逐步回暖。

    在下游需求向好，而大多数玻璃企业仍处于停产冷修玻璃产能无法释放阶段，玻璃价格从今年7月份开始一路走高，截至9月份各毫米玻璃产品价格已基本恢复到08年的平均水平。我们认为从未来两年的供需情况对比来看，玻璃行业仍然处于严重的产能过剩状态，但此轮的行业冲击使很多中小企业停产冷修，被迫退出竞争，行业经过一轮洗牌后将有效减少供给面压力。我们认为在需求支撑和短期新增产能释放速度来看，明年上半年玻璃价格仍然能保持，但下半年价格有向下调整的可能。

    在产品价格一路走高，而纯碱等原材料成本仍处于低位运行的态势下，行业整体的盈利状况得到明显改善，到8月份全行业已经走出亏损阴影，实现累计利润总额达到5亿元。我们认为明年上半年纯碱的价格存在一轮反弹，毛利率环比今年底会略有下滑，而下半年纯碱和玻璃价格都会略有下降，且纯碱价格跌幅大于玻璃价格，毛利率会略有提高。09年盈利能力前低后高，全年毛利率在15%，而2010年前高后低，毛利率略高于09年，全年均价增长10%，收入增长12%，行业利润增速在15%以上。

    投资策略及思路

    策略一：挖掘低碳经济、新能源潜力个股。在当前气候与环境危机、能源危机的背景下，以“低能耗、低排放、低污染”为主要特征的“低碳经济”将成为全球热点，我国将会在“调结构、降能耗、优能源、促循环、推交易、增碳汇”六个方面推进低碳经济的发展。以此为中心，低碳经济也将衍生出较多的投资主线。在这些投资主线中，节能、减排和清洁能源是低碳经济的三大主线。

    策略二：下游需求复苏业绩弹性较大的个股。在钢铁、有色、石化行业明年确定增长的前提下，顺着这条投资主线我们认为上游耐火材料、石墨、玻纤等行业将会直接受益。建议关注以铁矿石和石墨电极业务为主的方大炭素(10.20,-0.07,-0.68%)、以耐火材料为主的鲁阳股份、濮耐股份(10.61,0.09,0.86%)、瑞泰科技(19.79,0.36,1.85%)、玻纤产能规模较大的中国玻纤(18.75,0.06,0.32%)等公司。

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