央行铁腕背后：再治影子银行备战危机

    【 www.FsTaoci.Com 】经历6月20日shibor利率创历史新高之后，21日，银行间资金风暴当之无愧成为上海召开各大论坛的最大焦点。21日，和讯网结合现场采访和嘉宾观点试图深入解读此次央行铁腕纠偏背后的政策意图以及影响。受访专家认为，央行收紧流动性的决心已经十分明显，降准几无可能，下半年货币政策偏紧。但这并不是危机的开始，恰恰是央行通过打压影子银行、去杠杆化未雨绸缪，以便在危机可能爆发时能全身而退。

    正如中国社会科学院金融研究所副所长殷剑峰所说：“央行希望通过得一场感冒，让中国经济能将体内不太健康的成分逐渐释放出来。”

    同业资金输血影子银行 屡禁不止央行发飙

    2013年6月20日，这个疯狂的一天，足以载入中国银行间市场史册。当日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。在近年来很长时间里，这两项利率往往不到3%。

    首先浮现的疑问是货币总量巨大，为何银行却缺钱？对此，兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委对和讯表示，正是货币总量高居不下，偏离央行年初既定目标，由此引发了央行铁血纠偏，但银行并未跟上央行的思路转换仍在制造信用，对央行反常态度措手不及，导致银行间资金紧张，利率飙升，这是被调控者未正确理解央行意图造成偏差。

    而央行铁血纠偏的背后是对银行仍在扩张信用的不满和警示。十八大召开之后，新政府对于影子银行的膨胀风险约束十分警惕，接连出台银监会8号文、10号文、银行间债券市场清理整顿等调控手段，但尽管央行良苦用心，银行业却仍在继续扩张信用，这一点从m2增速可见一斑，“央妈”只好出手严厉管教。

    中国人民银行统计数据显示，5月末广义货币(m2)余额104.21万亿元，同比增长15.8%，比上年同期高2.6个百分点。而今年年初，央行将m2增长目标定为13%，5月m2偏离近3个百分点。

    “为规避监管和节约成本，银行会找一家过桥银行，通过发理财产品或券商定向资管，对应信托授权和票据授权，再返售或者购买理财产品，将其转化成同业资产，但实际上是一笔信贷业务，风险却从100%下降为25%，”华泰证券(601688,股吧)首席经济学家刘煜辉说，用同业资金投资非标准化债权资产(非标)业务，使得中国银行影子业务特别是去年到今年上半年膨胀最厉害，杠杆急剧上升。

    刘煜辉指出，当时东亚经济体受到冲击很重要的原因是金融体系中间存在着大量的期限错配和货币错配，外部的短期负债去配本币的长期资产，中国这两方面都非常的严重。

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