日本央行：日元“实力”降至40年来的谷底

    【 www.FsTaoci.Com 】日本中央银行在12月19日举行的金融政策决策会议上，以8人赞同1人反对的表决结果，决定继续推行大规模的量化宽松货币政策，努力实现通货膨胀率2%的既定目标。央行决策会议的决定公布之后，日元对美元汇率进一步走低。据日本银行（央行）数据，显示日元对日本贸易伙伴国货币的综合价值的“实际有效汇率”行情正处于1973年1月以来时隔约42年的最弱水平。当时的日元汇率为1美元兑约300日元。自1973年2月改为浮动汇率制以来，目前的日元实际有效汇率处于历史最低水平。可以说包括对美元、欧元和亚洲各国货币，日元汇率均出现了历史性的全面贬值。在对出口构成近年来少见的利好因素的同时，对于进口和日本人海外旅游则有可能构成强烈冲击。

    日元汇率自2014年10月底日本银行实施追加货币宽松以来，持续呈现贬值态势。以2010年为100的日元实际有效汇率截至11月中旬降至70.88，处于1973年1月的68.88以来的最低水平。有分析认为日元价值还将进一步走弱。

    日元对美元的实际有效汇率比表面上看起来更低。日本学习院大学清水顺子教授认为，这“反映了（与日本）贸易关系不断加强的中国为代表的亚洲国家的货币价值正在提高。此外，还存在名义汇率易于因投机而波动的一面。”

    环顾世界各国货币，可以发现与美元联动性强的中国人民币正在升值。如果与日本贸易关系密切的美国、中国的货币价值提高，将压低日元的实际汇率。

    那么，日元的“实力”下降意味着什么呢？对于出口企业来说，借助日元贬值和低通货膨胀，与海外的竞争条件将迎来历史性的有利局面。但是，日本出口仍然增长乏力，有分析认为原因在于日本企业在海外的当地生产比例提高等结构性因素。访问日本的外国游客最近急剧增加，积极促进了高价产品的消费等。如果综合考虑日元贬值和物价差异，对于外国人在日本购物来说，可以说如今是40多年来的有利时机。

    而对于需要进口原材料等的企业来说，则意味着负担加重。目前的日元对美元汇率与2007年前后处于基本相同的水平，但“与当时相比，目前日元贬值负担的实际感受正在加强”（瑞穗银行分析师唐镰大辅）。此外，东京大学教授伊藤元重指出，“如果观察实际有效汇率，会发现进口环境处于历史上最糟糕的时期。对于从海外进口原材料的行业，情况尤其严峻”。

    实际有效汇率即使创出历史性低点，也很难说日元已经接近触底。很多观点认为“日美两国的货币政策差异以及日本出现贸易逆差等日元面临的结构问题已经明显变化，日元贬值将进一步加剧”（三菱ufj摩根士丹利证券分析师植野大作）。但也有分析认为，过度的日元贬值迟早将反弹至日元升值轨道。东京大学伊藤教授预测称，“实际有效汇率由于名义日元汇率的反转和物价的上升，迟早会重返上行走势”。

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