基建投资复苏 拥抱消费建材龙头

    四、水泥：行业有望维持高景气

    需求端，我们预计2020年全国水泥需求或增长2.5%，动力主要来自基建投资的复苏和房地产投资的韧性，重点看好华东和华南区域，主要有望受益投资需求释放、较高的熟料产能利用率以及优良的市场竞争结构(前五企业市场份额高)。供给端，根据卓创资讯的不完全统计，2020年全国拟新增熟料产线27条，预计新增产能4324万吨，约是最近四年年均新增产能的2倍。2020年全国预计有五条万吨线投产，其中除粤东塔牌集团万吨线二期为新建项目外，湖北黄石华新水泥、陕西铜川尧柏水泥、湖南韶峰南方水泥、江苏宜城南方水泥的万吨线项目均为置换项目，因此对本地产能的边际影响更为可控。受19年第四季度水泥旺季涨价超预期影响，当前处于2002年以来第五轮行业高景气阶段，我们预计估值仍有抬升空间，建议重点关注第一季度盈利的兑现，推荐海螺水泥、塔牌集团，关注冀东水泥。

    五、玻纤：长期朝阳行业

    供给端：预计2019、20年全球玻纤新增产能16.9、23万吨，供给压力显著减弱。需求端：各领域看，20年风电、电子高景气，建筑、交通、工业景气回升，预计全球2019、20年新增玻纤需求合计约90万吨，2020行业将进入供需再平衡。2019年11月部分企业部分产品提价，预计18年第四季度开始的新一轮下行周期有望于2020年结束，推荐估值低位的中国巨石、长海股份。

    风险提示。宏观经济下行超预期、原材料涨价超预期等。

    六、个股分析

    蒙娜丽莎(002918)

    保持高成长

    b端受益精装比例提升，行业保持高成长，公司b 端核心竞争力在于客户基础、品牌、服务;c端品牌和渠道兼备，具备研发优势，c端市占率及毛利率缓慢提升;今年地产战略合作数目明显增加，根据公司规划，藤县基地四条产线将于明年年初正式投产，增加自有产能约50%，预计b端放量将主要体现在2020年。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.2、5.7、7.0亿元，对应16.6、12.4、10.0x 19、20、21ep/e。

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