欧派家居三季报点评：三季度营收小幅增长，盈利能力提升驱动利润快速增长

    【 www.FsTaoci.Com 】近日，欧派家居发布2023年三季报，前三季度实现营收165.65亿元，同比+1.8%，实现归母净利润23.10亿元，同比+16.0%，实现经营活动现金流量净额37.58亿元，同比+91.4%。

    3q2023实现营收67.21亿元，同比+2.2%，实现归母净利润11.77亿元，同比+21.1%。

    为此，光大证券研究对欧派家居三季报业绩作出以下点评：

    行业需求偏弱，营收增长放缓

    2023年前三季度，橱柜/衣配与配套品/卫浴/木门分别实现营收51.6/88.7/8.1/10.0亿元，分别同比-5.2%/+1.9%/+12.5% /+6.3%。分渠道看，直营/经销/大宗分别实现营收5.1/128.1 /26.8亿元，分别同比+9.9%/-1.0%/+10.1%。

    3q2023，橱柜/衣配与配套品/卫浴/木门分别实现营收20.9/34.4/3.5/4.2亿元，分别同比-4.1%/-1.3%/+12.3% /+5.8%。分渠道看，直营/经销/大宗分别实现营收2.2/50.6 /11.9亿元，分别同比+14.0%/-1.7%/+12.3%。

    截至2023年前三季度，欧派家居经销商门店总数为7376家，比1h2023减少156家，2023前三季度单店营收达到174万元，同比+3.1%，在行业需求偏弱，且消费降级较为显著的背景下，欧派家居的业绩成长能力亦受到影响。

    针对大环境的变化，欧派家居率先在行业推出时长45天的“699普惠活动”，我们预计此举对欧派家居四季度的营收增长具备一定的提振作用。

    原料价格下行提振盈利能力，费用管控严格

    2023年前三季度，欧派家居毛利率为34.0%，同比+2.0pcts。欧派家居归母净利率为13.9%，同比+1.7pcts。

    2023年前三季度，分产品看，橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门的毛利率分别为33.9%/ 35.2%/28.8%/22.4%，分别同比+0.5/+3.2/+0.1/+1.2pcts。分渠道看，直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为58.6%/34.1%/27.3%，分别同比+2.1/ +2.4/-0.5pcts。

    3q2023，分产品看，橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门的毛利率分别为39.2%/ 37.6%/31.9%/24.4%，分别同比+0.5/+6.7/持平/+2.6pcts。分渠道看，直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为59.4%/38.6%/26.3%，分别同比+4.5/+5.6/-1.0pcts。

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