建材行业：景气延续投资机会依旧存在

    【 www.FsTaoci.Com 】 核心结论：

    1、2007年建材生产、销售、效益和出口大幅增长，建材产品价格稳中有升，产业结构调整取得新进展但生产和投资增速偏快。

    2、预计2007年建材工业总产值将增长15%左右水泥统计产量超过13亿吨，同比增幅在10%以上平板玻璃统计产量4.8亿重箱，增幅在10%左右出口创汇145亿美元，增长15%左右建材行业实现利润总额有望达到650亿元以上，仍将比上年有较大幅度增长。

    3、在行业结构调整的大背景下，建材行业优势企业的市场控制力将进一步显现。

    4、与全部a股和沪深300的总体水平相比，建材公司(尤其是水泥公司)的期间费用控制相对较好，这使2007年中报建材公司的利润总额增幅超过了全部a股和沪深300的总体水平。

    5、虽然目前建材公司的估值水平有些偏高，但考虑到其2008年仍有望维持较好的业绩成长性，建材公司(包括水泥公司)的估值水平仍处于相对合理的范围内，并未明显高估。

    6、维持对建材行业增持的评级。建议投资者关注受益于产业结构调整和节能降耗政策的优势龙头公司，并关注行业中的并购重组机会。

    7、给予海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、福耀玻璃、鲁阳股份增持的投资评级给予南玻a、海螺型材中性的评级。

    一、2007年建材行业运行态势良好

    国家发改委的数据显示：2007年建材生产、销售、效益和出口大幅增长，结构调整取得新进展但生产和投资增速偏快：

    1-6月，统计规模以上建材企业累计完成工业增加值同比增长24.1%，增幅同比提高1.6个百分点统计规模以上建材企业累计完成工业销售产值(现价)7593亿元，同比增长32.4%,增幅提高1.4个百分点。平均产销率为96.93%，高于去年同期0.26个百分点。

    建材行业经济效益大幅提高，1-5月盈亏相抵后实现利润252亿元，同比增长61.8%。其中，水泥制造实现利润56亿元，增长89.4%平板玻璃4.85亿元，扭亏增盈13亿元建筑卫生陶瓷26.3亿元，增长38.4%。水泥制品13.9亿元，同比增长67%。

    1-6月，建材行业累计完成出口交货值660亿元，同比增长25.2%，回落9个百分点。出口创汇总额71.2亿美元，增长22.5%,回落近10个百分点。平板玻璃、深加工玻璃、玻璃纤维纱出口继续保持高增长。近两年持续出口高增长的水泥今年一季度首次出现下降。1-6月累计出口水泥737万吨，下降22.5%出口水泥熟料1039万吨，增长29.2%。水泥及熟料出口合计1776万吨，仅增长1.2%。水泥出口退税政策调整作用开始显现。

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