建材行业：景气延续投资机会依旧存在

    进一步分析可发现：与全部a股和沪深300的总体水平相比，建材公司(尤其是水泥公司)的期间费用控制相对较好，这使建材公司的利润总额增幅超过了全部a股和沪深300的总体水平。当然，建材行业费用增幅相对较小，与行业景气的提升有关。

    在建材行业中，水泥板块和玻璃板块的净利润同比增幅均超过了建材上市公司的总体水平而其他非金属建材公司的成本和费用的增幅均超过收入增幅，导致利润增幅为负值。

    与水泥公司相比，玻璃公司的收入和利润总额增幅均高于水泥公司，但因所得税增幅远远高于水泥公司，导致净利润增幅低于水泥公司。

    四、建材行业公司的估值情况

    截止2007年9月24日的统计数据发现：目前建材公司的估值水平略高于全部a股和沪深300的总体水平建材行业公司中，又以水泥公司的估值为最高，这与市场对其景气提升的预期有关。具体见下表3：

    动态来看：虽然目前建材公司的估值水平有些偏高，但考虑到其2008年仍有望维持较好的业绩成长性，建材公司(包括水泥公司)的估值水平仍处于相对合理的范围内，并未明显高估。

    五、投资建议：维持对建材行业的增持评级

    综合考虑，我们维持对建材行业增持的投资评级。主要理由如下：

    随着第四季度水泥消费旺季的到来，预计水泥等建材产品的销售将呈现良好的增长态势，2007年建材工业生产将继续保持稳定快速增长，全行业实现利润将比上年有较大幅度增长。

    基于2008年对中国经济的良好预期，预计2008年我国建材行业仍将保持相对良好的利润增长。

    在产业结构调整和节能减排的行业背景下，建材行业将催生出更多的重组并购机会，也将成为证券市场的投资机会。

    维持对建材行业增持的评级。建议投资者关注受益于产业结构调整和节能降耗政策的优势龙头公司，并关注行业中的并购重组机会。

    建议关注如下公司：

    海螺水泥(600585)：国内规模最大、管理水平较高的水泥龙头企业，产能稳健增长，未来三年业绩持续增长，中长线合理估值为100元，建议增持。

    冀东水泥(000401)：区位优势明显的公司，产能和业绩持续增长，未来增长潜力较大。中长线合理估值为24-27元，建议投资者逢低增持。

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