2008-2010年水泥行业研究报告

    行业集中度提高将带来产品成本下降的规模效益。水泥产业集中度的提高，将为行业的发展带来规模效益。首先，随着行业政策门槛的提高，我国水泥装备的大型化、国产化，新建规模以上水泥生产线将提高水泥生产的经营效率，此外，国产化水平的提高使水泥装备造价大幅降低。造价的降低使吨水泥的固定成本下降，带动企业整体成本的降低，保本点水平的下移其次，产业集中度的提高，使龙头企业对上游供应商的议价能力和对下游客户的掌控能力提高，扩大了公司的盈利空间。

    整合带来重组价值

    我国水泥市场是一个市场竞争较为充分的竞争市场，水泥是同质化程度较高的商品。在人员、技术水平相当的情况下，其竞争方式主要以价格竞争为主。水泥同质化的特性决定扩大规模是水泥企业的内在动力，因此，通过扩大规模是获取有利竞争地位的主要方式。海螺水泥从安徽池州走出长江流域、走向全国，由1996年熟料年生产能力200多万吨的宁国水泥厂，发展成为2006年熟料产能5,900万吨，水泥产能6,500万吨，走的就是通过不断的并购重组，扩大规模，成就国内水泥的霸主地位。2007年前11个月，海螺水泥共销售水泥7880万吨，实现销售收入164亿元。预计2007年全年销售水泥8600万吨，实现销售收入181亿元。目前该企业产销量已连续10年位居全国第一，成为亚洲最大的水泥及熟料供应商，位居全球水泥行业第四。

    强制性淘汰落后产能将有效提高行业集中度。产业政策的规模限额有力地促进了单机产能规模的扩大，为行业集中度的提高奠定了技术基础。要求2010年前强制性淘汰2.5亿吨落后水泥，进一步强化行业整合的力度，水泥行业集中度有望加速提高。

    尽管并购的具体标的、方案和时点难以确切判断，但可以预期，未来水泥行业洗牌将加速，区域性龙头企业在行业地位将进一步加强，水泥行业的并购也将愈演愈烈。未来水泥行业的兼并重组将以形成区域龙头企业为主。一方面，国内有实力的水泥企业对目标市场周边的中小水泥企业进行多层次的“联合”，以期成为区域水泥龙头企业另一方面，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内水泥企业形成压力，加速上述区域龙头企业进一步兼并的步伐。由于我国水泥行业集中度偏低，要达到合理的市场行业集中度还需要经过一段时间的努力，其带来的整合效益在2008—2010年间将持续存在。因此，市场整合将每年为行业业绩提供有效的贡献。

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