智能家居行业标准即将出现 6家上市公司角逐万亿市场

    强化用户体验及用户导入并举。500彩票网是国内运营历史最久、用户基数强大而活跃的互联网彩票平台，与其他线上彩票平台相比，500彩票网在创新能力、专业互动分析积累、专业用户集聚和社区粘性等方面具备了竞争对手不可比拟的竞争力。公司此次牵手500彩票网，一方面可强化公司在致家终端的应用供给，优化体验。另一方面500彩票的创新能力及强大的用户基数则为公司提供了规模可观的用户导入，并有望借助即将到来的世界杯期间强化用户导入速度，是继公司子公司鸣鹤鸣和获取腾讯英雄联盟职业联赛独家直播前及独家数字电视vod点播权后，在内容及应用领域的又一大力度的独家布局。

    2014年净利润可恢复，电视游戏业务弹性大。我们预计2014年公司的机顶盒销售基本可恢复正常水准。另电视游戏产业链享受一定的弹性，且盈利能力望在终端出货量增加下进一步的提升。公司在电视游戏产业链布局的深度耕作及游戏推广渠道的壁垒深厚，先发优势明显。预计2014-2016年可实现的eps分别为0.08元、0.11元和0.19元，给予“增持”评级，建议积极关注。

    风险提示：终端出货量不达预期。电视游戏应用供给不足

    星网锐捷：业绩保持稳步增长，互联网娱乐平台打开想象空间

    投资要点

    国内领先的新一代网络信息技术及综合解决方案供应商

    公司是国内领先的网络通讯设备、网络终端、视讯产品、信息化软件等综合解决方案供应商，在教育、电信、金融、邮政、政府、企业、医疗、军队、交通等信息化建设领域为用户提供最全面的应用解决方案。公司modem、adsl产品在国内连续多年销量第一，享有“中国猫王”和“中国a猫第一品牌”的盛誉。拥有国内70%以上无线公话的商务电话市场份额。开发基于以太网无源光网络(epon)系统环境的光网络单元(onu)产品。公司已发展成为国内领先网络信息技术及综合解决方案提供商。

    营收状况表现良好，业绩水平不断提升

    公司营收和净利润均保持稳定增长势头。2013年，公司实现营业收入32.76亿元，同比增长17.54%。公司实现归属母公司净利润2.39亿元，同比增长6.91%。2014年第一季度，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长22.97%。公司实现归属母公司净利润950.45万元，同比增长37.11%，公司营收增速和净利润增速均高于去年同期。考虑到公司平台化转型雏形初现，我们对公司未来增长充满信心。

    k米娱乐平台发展加速，互联网娱乐平台雏形初现

    公司ktv产品市场占有率最高，约占40%的市场份额。公司依托线下资源，打造以移动app“k米”为核心的020娱乐平台，实现线上线下资源互通。目前，“k米”线上注册用户数接近200万，并保持较快增长速度。在“k米”的促进下，公司ktv产品市场竞争力进一步增强，市场份额有望进一步提升。同时，公司可基于“k米”平台推出新的商业模式，如精准营销、流量分发等，有望为公司打开新的利润增长空间。

    技术实力领先，为平台化战略保驾护航

    公司技术实力突出，产品市场竞争力较强，为平台化战略保驾护航。2013年，公司在原有基础上继续提高研发费用的投入金额和比例，全年共申请专利247项，其中发明专利219项，累计专利申请总数已达1682项，发布了一系列位居业界乃至全球领先的新产品，产品市场竞争力稳步提升，公司平台化战略有望加速实现。

    首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价30元

    暂不考虑公司外延式收购，预测公司14-16年eps分别为0.89、1.19和1.56元。我们认为公司目前股价错杀明显，目标价30元，对应15年约25倍pe.

    风险提示：技术风险、产品竞争加剧风险、生产成本上涨风险。

    和晶科技：拟收购中科新瑞拓展物联网领域布局

    拟收购中科新瑞，旨在拓展物联网领域布局。和晶科技收购系统集成商，旨在向智能建筑、智慧城市等领域拓展延伸。中科新瑞主营信息系统集成，领域包括数字化校园、医院信息系统建设等，在无锡地区的政府、教育、医疗等领域拥有较丰富的项目经验，有助于和晶科技发展领域的拓展延伸。

    交易对价pe估值处于合理区间，pb估值较高。本次交易价格2.1亿元对应2014年12.8倍pe。对比相关上市公司收购资产情况，公司交易价格处于合理市盈率水平。而交易价格的pb估值达到7.6倍的较高水平，主要是因为中科新瑞资产较轻，较高的财务杠杆使得公司roe达到近50%。

    签订盈利保障协议，保障上市公司利润稳定。交易双方共同承诺，中科新瑞2014-2016年扣非业绩不低于1650/1900/2200万元，对应同比增速分别为39%/15%/16%。若承诺期内业绩低于标准，将有原股东通过股份对上市公司进行补充，股份不足以现金方式补偿。

    业绩增厚约0.1元，维持“增持”评级。考虑发行股份收购与配套融资带来的股本摊薄，交易若在2014年完成，对和晶科技2015年的业绩增厚约0.1元。由于交易仍具有不确定性，不考虑收购与配套融资对公司的影响，维持对公司2014/15年盈利预测0.34/0.50元，目标价22.91元，维持“增持”评级。

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