定制家居前景广阔 优选行业龙头

    【 www.FsTaoci.Com 】今年定制家居行业迎来上市潮。像尚品宅配、皮阿诺和欧派家居已分别于3月7日、10日和28日完成上市，至此定制家居行业第一梯队的四家龙头悉数登陆资本市场。随着定制家居企业的陆续上市，板块在轻工行业的地位与日俱增，行业性的投资机会值得重点分析。

    龙头公司确立先发优势传统成品家居指直接从卖场采购回来的家居产品，这些产品往往采用了标准化设计，并未单独考虑使用者居住环境的特点，因而普遍存在“大小不合适”以及“风格不搭配”的缺点。定制家居正是为了解决这些痛点而生，其以使用者为中心，设计时充分考虑了家居产品与室内装修、装饰之间的协调关系，能同时满足房屋整体布局、设计感等多种需求。但这种量身定制往往也意味着较高的售价和较长的生产周期。

    定制家居行业准入门槛并不高，以木工为代表的手工产品是定制家居最原始的代表。但这并不意味着定制家居行业没有门槛。由于个性化定制背后对应着大量非标准化产品，如果一家定制家居企业想突破十亿元的年销售规模，任何简单的手工生产或是简单的木工机械都难以胜任这一目标，而花费数亿元资金用来新建厂房和购买德国的生产线则成了定制家居企业的惟一选择。这套生产设备是柔性化生产和智能化生产的灵魂所在，但也不是门槛的全部。

    即便有土豪企业不差钱地买了设备盖了厂房，也不意味着一定能撼动先进入者的地位。一方面，定制家居第一梯队索菲亚、好莱客、欧派家居和尚品宅配的品牌早已深入消费者的心，一个品牌的成功除了产品品质好之外，也有不少时机和运气的成分存在，资本并不能解决一切问题;另一方面，经过多年布局，第一梯队四家企业的渠道下沉工作均取得了不错的成绩，比如说欧派家居截至去年底在全国已经有3331家经销商，不少三四线城市的经销商单店销售收入都超过一二线城市，要让后进入者重新站在这个起跑线与第一梯队竞争并不是一件容易办到的事情。

    穿越周期前景广阔根据测算，2016年新房装修和存量房翻新的数量大约在1900万套，从过往数据推算未来两年有望增加至2000万套。目前定制衣柜和定制橱柜的渗透率分别在35%和63%的水平，在平均售价保持不变的情形下，若未来两年渗透率分别提升至45%和70%的水平，则定制衣柜和定制橱柜的市场份额将分别达到800亿和1500亿的规模。除了定制衣柜和定制橱柜外，预计未来两年其它定制家居也将迎来较快的发展，利用同样的测算方法，到2018年时保守估计市场规模将从现在的220亿增至600亿。

    从社会消费品零售总额消费分项的数据来看，零售增速自2010年以来仍处于下降通道中，2015年以来在9%-11%的区间维持弱势震荡。相比之下，定制家居整体20%-30%的增速就显得相当亮眼了。此外，从过去几年的数据来看，定制家居行业表现出穿越房地产周期的走势。定制家居行业的高景气主要源于行业渗透率低，龙头公司市占率也不高，目前行业仍处于规模化和品牌化的进程中，受地产周期效应的冲击较小。参照国外同行业的发展情况，家居龙头仍有望通过门店扩张、渠道多元化和精细化经营等手段推动销售规模的提升。

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