欧美对中资并购政策趋紧风险加大

    正如富而德律师事务所给第一财经记者发来的2019年并购前瞻报告所述，政治逆风越吹越猛，监管机构的姿态日渐强硬，竞购最优资产的激烈前所未有——即便定价错位效应(包括对融资的影响)可能难以预测。这种局面决非怯懦者所能承受，唯有背后有持份者支持、坚信自身实力，又有能力做出明确决断的企业，才能逆势走强。

    欧美对中资并购政策趋紧

    对于中资来讲，另一个比较紧迫的问题是，主要市场针对“关键领域”的政策开始收紧。相关投资人士认为，收紧政策如何落地，需要综合贸易、全球政治、国内政治、民粹主义等因素，但无论如何，中美贸易磋商仍是关键因素之一。

    过去三年，在美国市场阻力越来越大之时，欧洲市场曾是中国企业的首选，但现在，德国甚至欧盟层面立法的收紧，也已经尘埃落定。

    安永会计师事务所去年的一份报告显示，中国企业2017年在欧盟境内累计开展了约250次收购活动。

    美国苏利文克伦威尔律所合伙人、资深并购律师弗兰克对第一财经记者说，虽然德国及欧盟层面都确认将出台对外资收紧的政策，但仍需看到如何执行，“我想这取决于一系列广泛的变量，包括贸易(摩擦)。”

    实务界已感受到了压力。一位不愿透露姓名的中企上市公司接近并购人士，其公司虽已于2018年下半年在德国并购成功，但他对第一财经记者直言，原本可以不用申报的交易，由于卖方坚持进行了审查申报(为完全免除后患)，然后经历一轮轮的问题，包括标的公司是否涉及敏感业务，标的公司的客户是否包括敏感行业，为此花费了很长时间。

    公开信息也显示了这种压力。2018年8月，因德国政府拟否决相关交易，由中国烟台台海集团控制的法国公司玛努尔工业集团撤回了对莱菲尔德金属旋压机制造公司的收购要约。

    2018年12月，德国政府通过了外商投资制度修正案，扩大了德国政府调查和否决涉及国防、传媒业在内的关键基础设施，以及涉及信息技术安全等方面的民用技术行业的外商投资的权力。该修正案于2019年1月生效。新修订案的内容符合德国加强外商投资监管的趋势。

    市场人士普遍认为，这与德国对竞争力的担忧密切相关。2月5日，德国政府发布的《国家工业战略2030》草案指出，主要发展中国家低工资、低生产成本的优势，在德国强大的工业技术与质量面前显得相形见绌。然而，德国的这一优势正在逐渐消失。这些国家正通过发展技术专长、合资企业或并购欧洲企业等综合发展方案迅速迎头赶上并扩展其技能。这导致了德国企业也开始面临日益加剧的竞争压力。

    此外，该文件明确建议，必要时，德国政府可在具有战略重要性的企业中持股，以防这些企业被外资收购，为此，德国政府将考虑建立一个基金。

    2月14日，欧洲议会高票通过了一项对外资进行安全审查的法案，以保护欧盟国家在关键科技和基础建设领域的利益。欧洲议会预计将于3月5日正式批准这个法案，并将于18个月后生效。

    2月19日，德国经济部长阿尔特迈尔和法国经济与财政部长勒梅尔在柏林举行会谈后，就一项欧洲产业政策联合计划达成一致，该政策旨在支持本土企业与外国对手展开竞争，并更好地保护关键技术不被海外收购。

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