出海成为新趋势，家居公司出海,谁成功谁失败

    但是，这次海外布局非但没有给曲美家居带来显著业绩增长，还恶化了自身的财务状况。直到如今，这笔收购的隐患仍在持续发酵。

    2023年，曲美家居亏损3.04亿元。今年上半年，曲美家居颓势依旧，营业收入18.03亿元，同比下滑7.4%。归母净利润亏损1.25亿元。分季度看，曲美家居二季度营业收入下滑趋势依旧，但亏损幅度有所收窄，总体仍没有反转迹象。亏损的主要原因包括境外业务受到有息负债利率上涨的影响，以及境外子公司ekornesas的收入下降。公司上半年境外收入12.87亿元，同比下滑6.05%。此外，国内家具行业需求不景气也导致了公司境内曲美品牌收入的下滑。上半年，曲美家居国内收入5.16亿元，同比下滑10.6%。

    2018年，曲美家居收购ekornesas后，由于交易费用等出现了短暂亏损。此后三年到2021年，曲美家居的营收和净利逐渐攀升，ekornes旗下品牌贡献的收入达到六成以上。但曲美家居利润端表现却被财务费用严重拖累。ekornes被收购前的利润大约2.6亿元左右，但曲美家居直到2021年的净利润也不过1.78亿元，而在未收购ekornes的2017年，公司凭借国内市场的销售利润已经达到2.46亿元。2021年以后，ekornes销售遭遇挫折，曲美家居的利润就迅速下滑并开始亏损。

    收购ekornes后，曲美家居资产负债率从22%骤升至70%以上的水平，财务费用每年的支出都在2亿元上下。更糟的是，公司财务状况持续恶化，剔除预收款后的资产负债率在2018年达到顶峰的77%，至今年上半年回落至64.5%。这期间的利息支出一直呈上升趋势，从2018年的1.39亿元增长到2023年的3.23亿元。这说明公司获得资金运转的成本越来越高，面临的偿债风险正在上升。

    商誉也是曲美家居潜在的一个雷点。由于对ekornes的巨额收购，公司在2018年形成了13.31亿元的商誉。此后，公司每年都有因外币折算差额调减商誉。目前，这笔商誉剩余10.33亿元。值得注意的是，曲美家居并没有因ekornes未来收入预期对商誉进行过减值。ekornes正经历收入下滑，不排除未来会造成商誉减值，从而进一步影响曲美家居的利润表现。

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