综述企业资本运营九大拐点

    创业板事件责无旁贷地成为了5年间影响企业上市的最大不确定性因素。

    民企“下香”

    2001年4月23日，用友软件在上海证券交易所以每股36元的价格发行，发行市盈率高达64倍，融资超过8亿元人民币。

    保驾用友成功上市的是证券市场对民营企业开放和发行核准制两件法宝，证券市场对民营企业开放是用友这样的民营企业很久的渴望，而发行核准制则给企业定价带来了机会。这标志着民营企业终于不用再走买壳等既灰色又高成本的老路，直接可以光明正大地登堂入室，最终撕开了内地主板市场上市融资的铁幕。随后，与用友软件相似的太太药业、亿阳信通纷纷登陆上海、深圳两地证券交易所，在造就一批知识富豪的同时，为民营企业创造了生存的新环境。

    但是，香港仍旧是内地民营企业融资的常规性选择。

    在筹备了一年多之后，1999年10月，香港创业板成立。也许是前期在内地的宣传太盛，也许是因为内地企业上市融资的需求更迫切，在香港创业板成立之前，就有上百家内地民营企业筹划到这个新的市场上来融资。继香港红筹风暴之后，上市香港创业板的风潮甚至演绎出“到香港去”的狂热浪潮。

    2000年，开展信息家电业务的裕兴电脑先拔头筹，很快通过香港联合交易所的批准，准备成为首家在香港创业板上市的内地企业。然而，此后的经历确如炼狱般痛苦，由于两地监管的因素，获得香港联交所审批的裕兴却被中国证监会卡住，导致裕兴最后虽成功上市，却成为无法复制的案例。

    随后，在经历了短暂的繁荣后，香港创业板的命运一如裕兴，先热后冷。但它给民营企业融资带来的希望则不可小视，冲向香港的脚步并没有停止。内地创业板危机让香港资本市场成为最大受益者，一大批内地优质的高科技企业无奈中涌向香港创业板或主板，在2001年再度形成内地民企赴港上市的热烈风潮。

    试探垄断行业坚冰

    在国退民进的大背景下，民营资本的触角开始突入各类传统“禁区”。

    2002年8月，均瑶集团出资1.08亿元参股东航武汉公司应算是民营资本介入传统国有垄断行业的典型事例，而在5个月之后，均瑶集团又出手收购湖北宜昌机场，民营资本向航空业的腹地一步步挺进。而在铁路运营领域，也有民营资本的“破冰”消息。2002年7月，山东省第一家也是全国规模最大的股份制民营火车站——纯化火车站及铁运专用线正式投入运营。与民航、铁路类同的另一个重大突破性事件是青岛市民营企业家杨乃国成功收购青岛港五号码头。其他还有：2002年3月，民营企业上海福禧投资控股有限公司以32亿元买断了沪杭高速公路上海段30年的经营权。2002年8月1日起，上海市所有公交线路原则上开始向个人投资者开放。

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